瞄準(zhǔn)跨周期調(diào)節(jié)發(fā)力點(diǎn)

王一鳴

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)上升,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行亦面臨新情況和新挑戰(zhàn)。自中央政治局會(huì)議部署做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)以來(lái),未來(lái)一段時(shí)間宏觀政策的方向愈加明晰。做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié),需從何處發(fā)力？

今年以來(lái),我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體上呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì),明年可能正好相反,呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)。今年下半年和明年上半年,經(jīng)濟(jì)下行壓力相對(duì)較大。如何保持第四季度和明年經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)？要統(tǒng)籌考慮當(dāng)前出臺(tái)的政策措施和明年的政策空間,把握好政策的節(jié)奏和力度,增強(qiáng)政策的針對(duì)性和有效性。穩(wěn)定好市場(chǎng)預(yù)期,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,不要出現(xiàn)大的起伏。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完全恢復(fù)到常態(tài)化水平,仍需要統(tǒng)籌做好今明兩年的宏觀政策銜接，保持必要的政策支持力度,積極的財(cái)政政策可以適當(dāng)加大力度。今年財(cái)政收入比預(yù)期好,支出大體保持年初預(yù)算進(jìn)度,為加大政策力度爭(zhēng)取了空間。可以適當(dāng)加快財(cái)政支出進(jìn)度,特別是加快地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行和使用進(jìn)度。穩(wěn)健的貨幣政策,則要保持流動(dòng)性合理充裕,綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,來(lái)靈活精準(zhǔn)進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)節(jié)。

與此同時(shí)，采取一系列措施來(lái)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,進(jìn)一步發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策工具的牽引帶動(dòng)作用,強(qiáng)化對(duì)中小微企業(yè)、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持,加大對(duì)融資困難區(qū)域的差異化金融支持。今年是“十四五”開(kāi)局之年,可以加快推進(jìn)“十四五”重大工程項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度,特別是引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)改造投資,激發(fā)有效投資需求。

最近一段時(shí)期，國(guó)際物價(jià)中樞抬升,大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，油氣價(jià)格、大宗原材料價(jià)格都處于高位。受此影響,下游中小微企業(yè)利潤(rùn)受到擠壓,投資意愿下降。今年第四季度, CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))同比漲幅可能會(huì)高于前期水平,從而推高居民的生活成本,對(duì)居民消費(fèi)恢復(fù)形成一定制約。針對(duì)此,應(yīng)多措并舉保持物價(jià)總體穩(wěn)定。繼續(xù)實(shí)施大宗商品保供措施,對(duì)供需矛盾比較大的煤炭、有色金屬等物資加大儲(chǔ)備投放和進(jìn)口力度。同時(shí),協(xié)調(diào)好能源雙控與大宗商品保供的關(guān)系,增加有效供給。特別要對(duì)囤積、炒作和哄抬價(jià)格等行為予以制止和打擊。

有效應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向可能帶來(lái)的負(fù)外溢效應(yīng)，也是需要瞄準(zhǔn)的發(fā)力點(diǎn)。下半年,如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向形成疊加效應(yīng),會(huì)使我國(guó)宏觀政策面臨更加復(fù)雜的局面。要保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定,有效規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警,進(jìn)一步摸清國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)的表內(nèi)表外美元債務(wù),對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)早處置。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。近期,巴西、印度、俄羅斯等國(guó)進(jìn)入新的加息周期,我們要加強(qiáng)與主要經(jīng)濟(jì)體的政策協(xié)調(diào)。

跨周期調(diào)節(jié)還應(yīng)做好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的平衡。風(fēng)險(xiǎn)暴露往往具有滯后性。當(dāng)前，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解壓力比較大,公司債違約風(fēng)險(xiǎn)也在上升,房地產(chǎn)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)有所暴露。特別是個(gè)別超大型房企風(fēng)險(xiǎn)明顯上升,中小金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)占比較高。要統(tǒng)籌做好地方政府債務(wù)化解,提高金融系統(tǒng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,積極、穩(wěn)妥、有序化解個(gè)別大型房企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),加大中小銀行資本金的補(bǔ)充,提高不良資產(chǎn)處置效率。（作者系中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)）