貴州茅臺(tái)首次參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金： 專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)化運(yùn)行，提高資金收益率

5月18日，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告，將出資設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金。作為茅臺(tái)史上首次參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金，茅臺(tái)對(duì)此有什么考量，業(yè)界又如何看待呢？

第一梯隊(duì)資管機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化運(yùn)行

公告顯示，貴州茅臺(tái)擬以有限合伙的形式與招商局資本投資有限責(zé)任公司、金石投資有限公司合伙成立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，每只基金首期出資20億元。

從貴州茅臺(tái)公告信息來(lái)看，兩只基金的管理費(fèi)率、收益分配和投資決策機(jī)制等采取市場(chǎng)化基金運(yùn)行模式。

市場(chǎng)化基金運(yùn)行離不開(kāi)專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)。資料顯示，此次茅臺(tái)聯(lián)合的招商資本和金石投資，分別背靠招商局集團(tuán)和中信集團(tuán)，具備專(zhuān)業(yè)的投資能力和豐富的行業(yè)資源，均屬于中國(guó)第一梯隊(duì)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

據(jù)招商資本官網(wǎng)披露，截至2022年底，招商資本管理總資產(chǎn)超3,000億元人民幣，已設(shè)立25家基金管理公司。據(jù)投資界披露，金石投資累計(jì)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2,300億元，累計(jì)投資項(xiàng)目超過(guò)560單，已退出項(xiàng)目超過(guò)220單。

值得一提的是，兩只基金茅臺(tái)各出資50億元，兩家管理人分別出資5億元，這在股權(quán)投資基金行業(yè)以及管理人過(guò)往經(jīng)營(yíng)中較為少見(jiàn)，屬于管理人出資金額非常高的情況。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這種基金架構(gòu)可以提升茅臺(tái)與管理人對(duì)基金收益目標(biāo)的一致性，促使基金管理人積極導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，保證茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作效果。

茅臺(tái)方面披露，貴州茅臺(tái)此次設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金，總共認(rèn)繳出資不超過(guò)100億元，基金實(shí)繳按照40%、30%、30%的比例分三期繳款到賬。在可用資金充裕的前提下，茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金采取分期實(shí)繳，同時(shí)對(duì)投資進(jìn)度進(jìn)行充分把控，不難看出貴州茅臺(tái)延續(xù)了一直以來(lái)穩(wěn)健、審慎的資金使用風(fēng)格。

公告內(nèi)容顯示，除了兩家市場(chǎng)化管理人外，茅臺(tái)旗下的茅臺(tái)（貴州）私募基金管理有限公司也參與其中。經(jīng)查詢(xún)，茅臺(tái)基金公司投資的13個(gè)項(xiàng)目中已經(jīng)有5個(gè)IPO，風(fēng)格穩(wěn)健。茅臺(tái)基金公司參與，能夠與外部管理人進(jìn)行高效、專(zhuān)業(yè)的溝通，保持穩(wěn)健投資風(fēng)格，維護(hù)茅臺(tái)品牌。

優(yōu)化現(xiàn)金管理提升收益率

穩(wěn)健使用資金一直是茅臺(tái)的風(fēng)格。近年來(lái)不斷有中小股東對(duì)茅臺(tái)提出合理提升資金收益率的要求。2020-2022年期末，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為1467.41億元，1786.41億元，1523.79億元，年收益率分別為2.36%、2.47%、2.73%。

此次茅臺(tái)將與兩家中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)領(lǐng)先的管理機(jī)構(gòu)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，主打“市場(chǎng)化主導(dǎo)、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作、效益化投資”的原則，就是響應(yīng)中小股東訴求，通過(guò)基金提高資金收益率。產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立可能成為未來(lái)茅臺(tái)資金管理的突破性嘗試。

手握超千億現(xiàn)金的茅臺(tái)首期出資40億元參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，屬于公司日常經(jīng)營(yíng)就能決策的事項(xiàng)，如不涉及關(guān)聯(lián)交易，無(wú)需提交股東大會(huì)審議。此次提交股東大會(huì)審議，既體現(xiàn)茅臺(tái)對(duì)股東的尊重，也體現(xiàn)茅臺(tái)對(duì)基金未來(lái)投資效果充滿(mǎn)信心。

上市公司設(shè)立基金屢見(jiàn)不鮮

上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，提升資金收益率、布局產(chǎn)業(yè)上下游已屢見(jiàn)不鮮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)A股上市公司已成立了超過(guò)5,000支基金。

2021年以來(lái)，工業(yè)富聯(lián)、中國(guó)人壽等龍頭企業(yè)陸續(xù)參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。2022年，海爾集團(tuán)建立400億元專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金加大科技創(chuàng)新。白酒上市公司中，洋河股份2022年公告擬出資30億元與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立基金，共同投資大消費(fèi)、新經(jīng)濟(jì)、大健康、新科技等領(lǐng)域。

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)人民幣基金募資總規(guī)模超1.9萬(wàn)億元，上市公司出資金額占比為10.1%，較2021年占比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，側(cè)面反應(yīng)產(chǎn)業(yè)類(lèi)資金在私募股權(quán)行業(yè)的重要性逐漸提升。

一位觀察者指出，茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化運(yùn)作，疊加了茅臺(tái)與招商、中信等頭部機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)資源、品牌資源、金融資源，同時(shí)又注重風(fēng)險(xiǎn)把控，市場(chǎng)對(duì)這只基金的表現(xiàn)充滿(mǎn)期待。