互換操作便利邁出第一步 首次操作500億元

新華社記者 吳雨

從宣布啟動(dòng)操作到首個(gè)操作落地，不過(guò)幾天時(shí)間。我國(guó)首個(gè)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具——證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF），已經(jīng)邁出了重要的第一步。

10月21日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，開(kāi)展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利首次操作，本次操作金額500億元。公告同時(shí)介紹了20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)的情況，以及費(fèi)率招標(biāo)結(jié)果。

互換便利是一個(gè)什么工具？為何引起市場(chǎng)普遍關(guān)注？

中國(guó)人民銀行10月10日發(fā)布公告稱(chēng)，決定創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從中國(guó)人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。10月18日宣布正式啟動(dòng)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作。

這意味著，通過(guò)互換便利操作，證券、基金、保險(xiǎn)公司可以將手里流動(dòng)性較差的資產(chǎn)替換為國(guó)債、央票，便于在市場(chǎng)上回購(gòu)或賣(mài)出融資，這相當(dāng)于直接從中國(guó)人民銀行獲得了流動(dòng)性支持。

這個(gè)互換便利的“便利”不止于此。

根據(jù)安排，互換期限為1年，可根據(jù)需要申請(qǐng)展期；首期操作額度5000億元，分次操作，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模；根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險(xiǎn)特征分檔設(shè)置折算率，且較市場(chǎng)水平更加優(yōu)惠……

這些靈活的操作安排，令不少證券、基金、保險(xiǎn)公司“心動(dòng)”。中國(guó)人民銀行一宣布啟動(dòng)操作，就有20家機(jī)構(gòu)踴躍參與。

為保障首次操作順利開(kāi)展，10月18日中國(guó)人民銀行在上海清算所注冊(cè)了首只互換便利央票并上市流通。10月21日，中金公司達(dá)成了互換便利下的首筆質(zhì)押式回購(gòu)交易，質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行票據(jù)。

“互換便利央票可在銀行間市場(chǎng)交易流通，充分利用現(xiàn)有的金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通機(jī)制，支持機(jī)構(gòu)跨市場(chǎng)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，互換便利不是央行直接向市場(chǎng)給錢(qián)，而是通過(guò)新工具盤(pán)活資產(chǎn)，統(tǒng)籌安排股市、債市等不同市場(chǎng)間的流動(dòng)性。

正因如此，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互換便利是“央行重要的工具創(chuàng)新”。過(guò)去，央行主要承擔(dān)銀行的“最后貸款人”職責(zé)，往往在銀行出現(xiàn)擠兌時(shí)提供流動(dòng)性支持。但隨著金融市場(chǎng)發(fā)展、居民資產(chǎn)配置多元化，必要時(shí)也需要央行進(jìn)一步向資本市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，互換便利有利于改善非銀機(jī)構(gòu)總體的流動(dòng)性環(huán)境，未來(lái)中國(guó)人民銀行還將在實(shí)踐基礎(chǔ)上繼續(xù)完善工具，統(tǒng)籌不同市場(chǎng)的流動(dòng)性分布，共同增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

記者了解到，在首次操作中，中國(guó)人民銀行還根據(jù)機(jī)構(gòu)需求換出了國(guó)債，目前相關(guān)操作還在進(jìn)行中。此前，中國(guó)人民銀行與相關(guān)部門(mén)協(xié)調(diào)推進(jìn)了央行所持國(guó)債的跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管事宜，確保后續(xù)操作順利進(jìn)行。

互換便利首期規(guī)模是5000億元，首次500億元操作只是邁出的一小步。

“預(yù)計(jì)中國(guó)人民銀行還會(huì)根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)、機(jī)構(gòu)需求等情況，擇機(jī)開(kāi)展操作，并合理確定每次操作量?！睖乇蛘f(shuō)，當(dāng)一次次操作累計(jì)金額達(dá)到5000億元限額后，中國(guó)人民銀行還將視情進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模，持續(xù)為資本市場(chǎng)帶來(lái)“活水”。

正如中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝9月24日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上所言：“只要這個(gè)事兒做得好，第一期5000億元，還可以再來(lái)5000億元，甚至可以搞第三個(gè)5000億元，我覺(jué)得都是可以的，是開(kāi)放的。”